شركات AgriFoodTech الناشئة - إليك كيفية التعامل مع محادثات الأسهم الخاصة.

مع قيام الشركات الناشئة AgriFoodTech بتطوير استراتيجيتها لجمع الأموال ، فإن أحد المكونات التي يجب أن تبني استراتيجية محددة لها هو المحادثات المحتملة مع مستثمري الأسهم الخاصة. لا ينبغي أن يكون عنصرًا استراتيجيًا أساسيًا - يجب أن يتضمن رأس المال الاستثماري ورأس المال الاستثماري للشركات والديون المشتركة. ومع ذلك ، يجب على كل شركة ناشئة قضاء بعض الوقت في مناقشة وبناء إستراتيجية حول محادثات الأسهم الخاصة لسببين رئيسيين:

  1. مستثمرو الأسهم الخاصة يختلفون عن أنواع المستثمرين الآخرين.
  2. من المرجح أن ينظر مستثمرو الأسهم الخاصة إلى AgriFoodTech كقطاع استثماري محتمل مثير للاهتمام.

دعونا نتناول كل من هذه الأسباب بمزيد من العمق.

مستثمرو الأسهم الخاصة يختلفون عن أنواع المستثمرين الآخرين.

يختلف مستثمرو الأسهم الخاصة عن غيرهم من المستثمرين لأنهم يفكرون في الاستثمارات بشكل مختلف. يبحث أصحاب رأس المال الاستثماري (VC) عن رهانات بحجم يونيكورن مع مؤسسين رائعين وجذب مبكر ، فهم يحبون تفسيرات "Uber for X" الصعبة لما هو أو بدء العمل حتى يتمكنوا من تصنيف الشركات الناشئة ومقارنتها بسرعة ، ويقومون بعمل محفظة استثمارية الرهانات التي تتطلب مكافأة واحدة يونيكورن لتعويض جميع الاستثمارات التي ستتحول إلى شركات ناشئة أو عزاب ومضاعفة من خلال نشاط الاندماج والاستحواذ. يتشابه مستثمرو ديون المخاطر (VeD) ، لكنهم يفضلون العمل مع الأصول المضمونة مثل المعدات وتحقيق عائدهم على مزيج من خدمة الديون والضمانات. غالبًا ما يهتم الرأسماليون المغامرون في الشركات بالقيمة الاستراتيجية التي يمكن أن يقدمها الاستثمار بقدر اهتمامهم بالعائدات الاقتصادية المحتملة. يمكن أن ينتهي الأمر بالمستثمرين في مجال رأس المال الاستثماري ، وفيد ، وفي سي في باستراتيجية استثمار أكبر ، ولكن في الغالب يستثمرون لتحقيق عائد مباشر من نمو الشركة الناشئة التي يستثمرون فيها.

وبالمقارنة ، تبدأ شركات الأسهم الخاصة غالبًا بهدف أكبر من مجرد الاستثمار. هذا له تأثير كبير على كيفية التعامل مع المحادثة. على سبيل المثال ، اتصلت إحدى شركات الأسهم الخاصة بإحدى الشركات الناشئة التي أعمل معها حيث كانت تجمع 10 ملايين دولار (10 ملايين دولار). تركزت المناقشات الأولية على قيام شركة PE بجولة كاملة على تقييم ما قبل المال بقيمة 20 مليون دولار. مع تقدم المناقشات ، زادت الأرقام إلى 20 مليون دولار على أموال مسبقة بقيمة 40 مليون دولار (ومرة أخرى سيأخذ المستثمر كامل 20 مليون دولار بدون أي مستثمرين آخرين) ثم فيما بعد إلى 50 مليون دولار على أموال مسبقة بقيمة 100 مليون دولار.

لاحظ أنه في جميع الحالات الثلاث ، يمتلك المستثمر 33٪ من الشركة بعد الاستثمار. فلماذا كانوا على استعداد لزيادة استثماراتهم المحتملة من 10 ملايين دولار إلى 50 مليون دولار على مدار عدة أشهر دون أي من عمليات تقليص المخاطر التقليدية المطلوبة بشكل عام للحصول على تقييمات ما قبل النقود المتزايدة؟ أعتقد أن هناك سببين رئيسيين. أولاً ، لقد أحبوا حقًا مؤسس الشركة الناشئة والمدير التنفيذي كمشغل ومفكر استراتيجي لديه القدرة على الفوز في مجالهم. من الواضح أن هذا العامل يعتمد بشكل كبير على الموقف ، وأنا أتفق مع تقييمهم. هذا المؤسس قوي في صنع القرار التشغيلي والاستراتيجي. ثانيًا ، رأوا المؤسس كشخص يمكنه إدارة الفرص التكميلية ، والسبب الرئيسي الذي جعلهم يفكرون في استثمار أموال إضافية بخلاف ما كانت الشركة الناشئة تسعى لجمع التبرعات هو اعتقادهم أنه إذا كان هناك المزيد على لوحة المؤسس ، يمكنهم إدارة النطاق الجديد بفعالية .

هذه بعض الأمثلة على إستراتيجيات التجميع الناجحة (يمكن اعتبار Kraft فقط في أي مكان بالقرب من مساحة AgriFoodTech ، ولكن جميعها أمثلة جيدة على كيفية تنفيذ عمليات العرض الإجمالي).

في هذه الحالة ، قام مؤسس الشركة الناشئة بتقييم بديلين محتملين لدعم الاستثمار الإضافي ؛ (1) مسرحية اكتساب لدمج الشركات المصنعة لمكونات سلسلة التوريد عموديًا ؛ و (2) عرض تراكمي لدمج شريحة قريبة من شأنها أن توفر فرصًا محتملة عالية لإغلاق فريق مبيعات الشركة الناشئة. تم تحليل قطعة التكامل الرأسي وتم تحديد أنه لم يكن هناك نمو كافٍ في الإيرادات لتبرير مخاطر التكامل. هذا شيء يجب على كل شركة ناشئة أن تنظر إليه وفي تجربتي الكثير من الخصم - هناك خطر الاندماج مع كل عملية استحواذ ، بما في ذلك الاحتفاظ بالموظفين الرئيسيين والأهداف الخاطئة (عادة ما تكون مرتبطة بكسب) إذا لم يتم التفاوض على الشروط للحصول على نتيجة متوازنة إلى حد ما.

وبالمثل ، تم تقييم دمج الجزء المجاور ، وبينما كان هناك مرشحون ، كان هناك أيضًا خطر كبير من أن قاعدة العملاء لن تكون متقبلة بنفس القدر لفرصة شراء المنتج الجديد بالسعر المطلوب لدعم النموذج المالي الذي يعمل لدى شركة PE. هذا ليس من غير المألوف مع نماذج شركة PE ، والوقت للقيام بالغوص العميق في التحقق من الرقم هو دائمًا في أقرب وقت ممكن حتى لا تضيع الوقت في مطاردة نموذج محتمل ليس لديه فرصة لضرب المجموعة الصحيحة من الأرقام. تكلفة الفرصة البديلة لهذا النشاط لفريق صغير ضخمة.

في هذه الحالة ، قرر المؤسس عدم أخذ استثمار PE والمضي قدمًا في حملة تقليدية لجمع الأموال لرأس المال الاستثماري التي سارت على ما يرام. يجب على كل مؤسس ورئيس تنفيذي مبتدئ الانتباه إلى المبررات الرئيسية للمؤسس لعدم استمرار المناقشات: (1) إذا استثمرت شركة PE ، فقد ذهب الرهان من رهان تشغيلي في الشركة الناشئة إلى كونه رهانًا مختلفًا على القدرة على أن يكون جنرال موتورز للكيان الجديد بأكمله - كان ينظر إليه على أنه خطر ؛ و (2) إذا كانت شركة PE على استعداد لاستثمار 50 مليون دولار على أموال مسبقة بقيمة 100 مليون دولار الآن ، فإنها سوف تكون مهتمة بمجموعة أفضل من شروط الاستثمار في غضون عامين بعد بدء الشركة الناشئة تنفيذ الاستراتيجية المنصوص عليها في حملة جمع الأموال للمشروع . أخبرني الأساس المنطقي الثاني أن المؤسس كان واثقًا في قدرته على تنفيذ وتأجيل المناقشة مع شركات PE إلى وقت لاحق عندما يكونون أكثر اهتمامًا بإجراء المناقشة.

لذا ، لتلخيص النقطة - نظرة VC و VeD و CVC على الاستثمار الذي يقومون به في المقام الأول كمقترح مستقل ، وتنظر الأسهم الخاصة في كثير من الحالات إلى نفس الاستثمار كمقترح استثماري مجمع أو إجمالي. وهذا يخلق مجموعة مختلفة من الاعتبارات الاستراتيجية للمؤسسين ، وهذا هو السبب في أنهم يجب أن يفكروا في كيفية التعامل مع مناقشات PE قبل الاقتراب منهم.

من المرجح أن ينظر مستثمرو الأسهم الخاصة إلى AgriFoodTech كقطاع استثماري محتمل مثير للاهتمام.

بالنظر إلى النشاط الأخير في AgriFoodTech ، فمن المحتمل أن يتم التعامل مع المزيد من الشركات الناشئة AgriFoodTech من قبل شركات PE. مع الاكتتاب العام في تقييم يونيكورن من Beyond Meat وجمع الأموال من يونيكورن من Imp Imp Burger ، فإن مساحة البروتين البديلة تسخن بشكل واضح للمستثمرين (وللشركات الناشئة ذات النماذج الصلبة الجاهزة للتوسع). في رأيي ، ستؤدي هذه الأحداث إلى مزيد من الاهتمام من شركات البولي إيثيلين.

إن ما وراء الاكتتاب في ما وراء اللحوم هو نوع النتيجة التي تولد اهتمامًا إضافيًا من المستثمرين في الحصول على نتيجة مماثلة من شركات أخرى في نفس المكان.

هنا منطقتي. فكر في عدد شركات الاستثمارات الخاصة التي تستثمر. إنهم يبحثون عن الأصول ذات القيمة المتدنية التي يمكنهم شراؤها بسعر منخفض ، ومن المحتمل أن يندرجوا مع شركات ناشئة أخرى في نتيجة مبلغ أكبر من الأجزاء ، ويكونون جاهزين للخروج عندما "يكتشف" المساحة من قبل مستثمرين آخرين بعد سنوات من وصول شركة PE إلى هناك أولاً ، وقدمت بعض الرهانات الاستثمارية الجيدة. تمتلك AgriFoodTech الكثير من الأصول منخفضة القيمة لأنها تستغرق وقتًا أطول للوصول إلى الإيرادات. يجب على الشركات الناشئة بناء أشياء واختبارها في الحقول وتصنيع الكثير منها لتحقيق أرباح على نطاق واسع - وإذا تم تقديم حل بدء التشغيل كخدمة ، فستكون لديك متطلبات رأسمالية عالية بشكل غير عادي لأنك يجب أن تحمل المخزون وتنتظر حتى إيرادات الخدمات للحاق بالركب على المدى الطويل. لهذه الأسباب ، فإن تقييمات العديد من شركات AgriFoodTech الناشئة غالبًا ما تكون أقل في مراحل مماثلة من قطاعات بدء التشغيل الأخرى.

قم بدمج التقييمات المنخفضة نسبيًا مع النشاط الاستثماري الهام في مرحلة مبكرة من مستثمري البذور والمستثمرين الملاك (مثل AngelList Syndicates وغيرها من أدوات الاستثمار الملاك) ولديك الكثير من الأصول بأقل من قيمتها في هذا القطاع. أضف إلى ذلك حقيقة أن دولارات الاستثمار في AgriFoodTech تزيد حاليًا من الوزن الزائد في مراحل الاستثمار السابقة (البذور والملاك) ونقص الوزن نحو استثمارات المرحلة المتأخرة (في نطاق الاستثمار من 25 إلى 50 مليون دولار +). كل هذه الدولارات المبكرة مع وجود نقص في دولارات المرحلة المتأخرة يعني أن العديد من الشركات الناشئة القادرة على الحصول على تمويل أولي قد تواجه صعوبة في تأمين تمويل المرحلة المتأخرة. هذا هو بالضبط الموقف الذي تبحث عنه شركات الأسهم الخاصة - الأصول منخفضة القيمة التي لديها بعض الزخم ولكنها تكافح من أجل استكمال جمع الأموال الكبير التالي.

أعتقد أن نتائج البروتين البديلة ستدفع العديد من شركات البولي إيثيلين لإلقاء نظرة على مساحة البروتين البديلة ، وسيبدأ بعضها في البحث عن فرصة الاستثمار الخاصة بها Beyond Meat أو Impossible Burger. سوف ينظر آخرون في فئات AgriFoodTech ومعرفة ما إذا كانت هناك فرص استثمارية في القطاعات القريبة. سوف يرون مشاكل حقيقية مثل نقص العمالة ، وتحديات سلامة الغذاء ، وقضايا جودة المياه وتوافرها ، ويدركون أنه من المرجح أن يتم حلها عن طريق الابتكار والشركات الناشئة (وتتطلب الاستثمار لتحقيقها).

إذن ما الذي يجب أن تفعله شركة AgriFoodTech للاستعداد لمناقشة مستثمر PE ، وكيف يجب أن يتفاعلوا عندما يتم الاتصال بهم من قبل مستثمر PE؟

  1. افهم فوائد ومخاطر وضعك. قد يكون الاستثمار في الاستثمارات الخاصة منطقيًا بالنسبة لبدء عملك ، اعتمادًا على أهدافك طويلة المدى واستراتيجيتك العامة. الفائدة هي أنه يمكن أن ينتهي بك الأمر مع مستثمر ملتزم للغاية وفرصة أكبر محتملة. المخاطرة هي أن المستثمر في كثير من الحالات ينتهي به الأمر باستدعاء اللقطات ، ويمكنه حتى تجاوز التصويت في بعض الحالات.
  2. لديك فهم أساسي لسيناريوهات اكتساب / تجميع PE المحتملة. كما في المثال أعلاه ، فكر في تكامل سلسلة التوريد والقطاعات القريبة التي يمكن أن تسرع فرص العملاء. الحصول على إجابة أساسية للسؤال "ماذا ستفعل بمبلغ 50 مليون دولار؟" هو دائما تمرين جيد.
  3. بمجرد ظهور شركة PE ، استمع إلى أهدافها والنتائج المرجوة على المدى الطويل. اطرح الكثير من الأسئلة في وقت مبكر لمحاولة معرفة مستوى معرفة شركة PE واهتمامها بمساحتك والفرصة الإجمالية. اكتشف ما يمكن أن يحقق ربحًا للاستثمار من جانبهم من الجدول ، ثم قم بتقييم مدى احتمالية هذه النتيجة إذا كنت تسير في الطريق نحو استثمار PE.
  4. تحدث إلى مجلس الإدارة والمستشارين الآخرين حول أفضل مسار إلى الأمام. هذا هو أحد أسباب وجود مجلس ، وفي كثير من الحالات ، مجلس استشاري. احصل على مدخلات منهم حول الاستراتيجية ، واللاعبين المشاركين ، والأشياء التي يجب التفكير فيها قبل اتخاذ القرارات (1) إجراء مناقشات متعمقة مع شركة PE ؛ و (2) يحتمل أن تأخذ الاستثمار PE.

ملخص تنفيذي

يجب أن يكون لدى شركات AgriFoodTech الناشئة استراتيجية لمحادثات الأسهم الخاصة (PE) قبل أن تظهر شركة PE لتلتقي لسببين. أولاً ، تنظر شركات الاستثمارات الخاصة إلى استراتيجية الاستثمار بشكل مختلف عن شركات رأس المال الاستثماري ، وشركات الدين الاستثماري ، ومستثمري الشركات الاستثمارية ، والتي غالبًا ما تركز على استراتيجية الاستحواذ والتجميع مثل الاستثمار الأساسي في الشركة الناشئة. ثانيًا ، سيدفع خروج يونيكورن من Beyond Meat وجمع التبرعات من قبل شركة Impossible Burger المزيد من شركات PE إلى النظر في مساحة AgriFoodTech بحثًا عن الأصول منخفضة القيمة التي يمكن الاستثمار فيها. يجب على مؤسسي الشركات الناشئة أن يفعلوا أربعة أشياء عندما ترغب شركة PE في تلبية: ) فهم فوائد ومخاطر استثمار PE. (2) لديهم فهم أساسي لسيناريوهات الاستحواذ / التراكمية المحتملة لـ PE التي قد تكون أكثر إثارة للاهتمام لشركة PE ؛ (3) استمع إلى الأهداف والنتائج المرجوة لشركة البولي ايثيلين لمعرفة ما إذا كانت شركتك الناشئة مناسبة بشكل جيد ؛ و (4) تحدث إلى مجلس الإدارة (والمجلس الاستشاري إذا كان لديك واحد) عن الخيارات والعوامل الاستراتيجية التي يجب مراعاتها عند تقييم استثمار PE. في النهاية ، يتعين على مؤسس الشركة الناشئة أن يجري المكالمة ، ولكن هذه الخطوات الأربع يجب أن تساعدك على اتخاذ قرار مستنير بشأن مقدار الوقت الذي تقضيه في مناقشات PE وما إذا كان الاستثمار منطقيًا.